文

张婧

中石化经济技术研究院公司管理研究所

（石油观察网首发）

近日，雪佛龙公司发布了年第二季度及上半年未经审计业绩数据。年第二季度，雪佛龙公司营业收入和净利润同比分别增长0.5%和5.6%；但上半年收入和净利润仍同比分别下降2.8%和11.8%。

面对年以来业绩的持续走低，雪佛龙公司积极调整发展战略，上游板块更加偏重回报较高的石油业务，增加液体产量比重，并剥离上游和中游的部分非核心资产；同时，抓住北美页岩气低成本的资源优势，正在建设世界级PE新厂。

一、营业收入、净利润均实现同比增长

年第二季度，尽管雪佛龙公司的油气产量、油品销量均有所减少，但在出售资产获得较高回报、油气实现价格同比上升等利好因素的推动下，公司经营业绩停止逐季下滑之势，实现营业收入同比微增0.5%，净利润同比增长5.6%（见表）。

二季度净利润的增长全部来自于上游板块贡献，上游净利润增加了3.15亿美元（见图）。下游板块业绩仍在下滑，净利润较上年同期减少0.45亿美元。

从业绩走势看，近几个季度雪佛龙营业收入基本在亿美元上下波动，净利润从年第一季度开始持续下滑，受益于上游业务净利润的增长，年第二季度净利润首次出现回升（见图）。

由于年第一季度是近期的业绩低点，因此二季度业绩转好，并未能改变上半年同比下滑的趋势。年上半年公司营业收入为.03亿美元，同比微降2.7%；净利润.77亿美元，同比减少11.8%；原油和天然气产量同比均小幅下降，油品销量与上年同期基本持平。

二、上游板块第二季度净利润实现同比增长，但上半年利润水平仍低于上年同期

年第二季度，雪佛龙公司上游净利润为52.64亿美元，同比增长6.4%。年6月，公司以约合13亿美元的价格向乍得政府出售了其在乍得的部分石油资产，包括乍得DOBA盆地7个区块的部分权益和从乍得到喀麦隆的原油出口管线21%的非运营权益；业绩上涨还得益于原油和天然气实现价格增长的推动。当季，雪佛龙公司在美国和美国以外地区原油实现价格同比分别增长0.2%和7.9%，天然气实现价格同比分别增长8.2%和0.8%。

从季度走势看，上游净利润自年第一季度大幅下滑后，在本季度开始出现较为明显的回升（见图）。

年上半年，上游板块实现净利润95.71亿美元，同比减少11.9%；原油产量同比减少了1.9%，为万吨；天然气产量减少了1.8%，为亿立方米。页岩气和致密气产量的不断增长，以及主要项目产能提升成为公司产量增长的主要动力，但增产并未能抵消其他减产因素，主要包括安哥拉LNG项目受到检修、哈萨克斯坦Tengizchevroil油田维护保养、权益产量下降、不利天气条件以及资产出售等（见表）。

年第二季度，雪佛龙公司主要推进LNG、墨西哥湾深水和页岩气以及致密气等业务。澳大利亚Gorgon和Wheatstone的LNG项目已经分别完成83%和40%，安哥拉的LNG项目近期停产检修，预计于年再度运行。墨西哥湾深水的项目也按计划稳步推进，TubularBells和Jack/St.Malo项目分别将于第三和第四季度投入运营。页岩气和致密气也是产量增长的主要动力，公司在美国的Midland盆地、Delaware盆地和阿根廷的VacaMuerta共有46口井开展钻探作业，并将在下季度对加拿大的Duvernay区块进行水平井评价。

三、下游业务二季度和上半年利润仍延续下降趋势，美国受益于较高的炼油毛利，业绩表现较好

年第二季度，雪佛龙公司下游净利润为7.21亿美元，与上年同期相比减少了5.9%。美国和美国以外地区业绩表现迥异。美国受益于北美炼油毛利上涨，净利润同比大幅增长.6%，达5.17亿美元，约占下游板块净利润的72%；美国以外地区油品销量占公司大部分，约为57%，但受到炼油毛利和油品销售毛利较低等因素的影响，净利润大幅下降.8%。

从上半年情况看，下游业务净利润为14.31亿美元，同比减少2.5%，原油加工量万吨，同比增加5.5%，油品销量同比微增0.5%（见表）。

年第二季度，雪佛龙和菲利普斯66对半合资的雪佛龙菲利普斯化工公司位于美国德克萨斯州贝敦的世界最大的25万吨/年共聚级1-己烯生产装置投产。与此同时，为利用北美页岩气资源优势，雪佛龙菲利普斯化工公司正在美国德克萨斯州建设PE新厂，该工厂将配有两座联合产能90万吨/年的PE生产装置和一座产能为万吨/年的乙烯裂解装置，预计年投产。

四、资本支出主要投资于上游核心资产，下游业务投资规模持续减小

年第二季度，雪佛龙资本支出总额为.85亿美元，同比增加7.8%。在上游投资增加9.9%的同时，下游业务投资减少了11.4%（见表）。

从分板块情况看，上游一直是雪佛龙公司投资的重点，始终占资本支出的85%以上，年第二季度占比达到92.4%，是年以来占比较高的一个季度。公司投资于下游业务的比例一直较低，且不断降低至当季的6.3%（见图）。

五、年以来雪佛龙股价走势与大盘基本一致

年初期雪佛龙公司的股价走势弱于标准普尔工业指数，4月开始走强，并略强于大盘。截至年6月底，与年初相比，雪佛龙股价上涨10.3%，标准普尔工业指数上涨7.8%（见图）。